スペースX参入の脅威でベライゾン急落も、高水準の収益性が「B」評価を支持

• EasyAlphaの視点： ベライゾン・コミュニケーションズ（Verizon Communications Inc）に対するEasyAlphaの評価は「B」。成長力の鈍化が主要な懸念材料であるものの、質の高い堅実な利益に支えられ、S&P 500指数の同業他社の大半を上回る良好なクオリティを示しています。
• 本日の動向： スペースXが無線周波数帯の買収に合意したことで競合となるモバイル通信網の立ち上げが現実味を帯び、株価は10.1%急落して41.65ドルとなり、過去1年で2番目の大幅な日中下落率を記録しました。
• 今後の注目点： 10月26日（月）に予定されている第3四半期決算発表。

今回の通信株全般の下落は、スペースXがグレイン・マネジメントから低周波数帯ライセンスの全国ポートフォリオを現金約80億ドルで買収することに合意したとの報道を受けたものです。低周波数帯は長距離を伝搬し建物を透過しやすいため、衛星通信信号の最大の課題を克服するのに役立ちます。イーロン・マスク氏は今回の買収について、完全な携帯通信エリアをカバーするために必要な「最後のピース」だと説明しました。さらにこの合意に先立ち、米規制当局がスペースXが携帯電話直接通信の提供にあたり地上キャリアとのリース契約を必要としないとする判断を下していました。

強力な新規参入の脅威を受け、投資家は既存の通信各社の株式を手放し、主要キャリア全体で合計数百億ドルの時価総額が消失しました。売りは信用市場にも急速に波及し、通信キャリアの社債価格が下落し、ベライゾンの2058年償還債のスプレッドは22ベーシスポイント拡大しました。金曜日のベライゾン株の出来高は20日平均の4.3倍に急増し、株価は-10.1%で取引を終えました。

この日のショックにもかかわらず、本業の事業基盤は依然として堅調です。ベライゾンはセッション前からクオリティ評価「B」を保持しており、S&P 500指数の同業他社の大半を上回っています。過去のデータでは、「A」または「B」の評価を受けた企業は、「D」や「E」の企業に比べて強固なファンダメンタルズを維持し、大幅な下落リスクも低い傾向にあります。同社の評価を支えているのは強固な収益力であり、事業活動を通じて11.6%の利益率と15.8%の自己資本利益率（ROE）を達成しています。金曜日の終値時点で、同社株の実績株価収益率（PER）は12.1となっています。

商業用モバイルサービスの構築は極めて複雑な事業であり、地上インフラの構築や完全な許認可の取得、通信密度の確保には多大な時間と巨額の設備投資が必要であるとアナリストらは強調しています。しかし、成長力の鈍化が同社最大の弱点となっている中での競争激化は痛手です。前年同期比の四半期売上高成長率は-0.7%にとどまり、売上高がすでに縮小傾向にあったことを示しています。金曜日の急落により、過去1カ月の騰落率は-16.6%となり、52週高値の50.88ドルを18.1%下回る水準となりました。市場シェアの喪失はまだ先の話であるとしても、売上が減少傾向にある企業にとって、新たな価格競争の圧力を吸収する余地は限られています。