主力銘柄の下落がセクターの重荷に　XLYは-0.7%で終了

ティッカーXLYで取引される上場投資信託（ETF）「コンシューマー・ディスクレショナリー・セレクト・セクターSPDRファンド」は、主力銘柄の下落が重荷となり、10月14日（水）に-0.7%の$111.52で取引を終えた。時価総額加重型の一般消費財セクターが-1.2%となった一方、均等加重型の同セクター指数は-0.3%で終了し、最大手企業に売りが集中したことを物語っている。セクター構成銘柄のうち43.2%が上昇したことからも、内部の明暗が浮き彫りとなった。セクター全体のクオリティ（企業の質）は依然として低位ランクに大きく偏っており、ファンドの格付け対象資産のうち、AまたはBの評価を得ている企業はわずか42.6%にすぎない。消費者物価指数（CPI）が9月に0.6%上昇し、年率インフレ率が3.7%に達したことで、下落基調に拍車がかかった。

インフレ指標を受けて投資家が米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策見通しを再検討した結果、米国債利回りは上昇した。借入コストが高止まりするとの懸念が株式市場の重荷となり、S&P500種株価指数は1.1%下落した。市場全体ではディフェンシブな生活必需品セクターに資金がシフトし、インフレ指標の発表を受けてウォルマートが3%上昇したほか、コストコやターゲットも小幅高となった。市場全体でも上昇したのは11セクター中3セクターにとどまり、この日の取引が守りの姿勢に傾いていたことを裏付けている。

小売企業の個別銘柄間でも、ビジネスモデルによるパフォーマンスの乖離が鮮明となった。美容専門店のアルタ・ビューティが+2.3%とセクターの上昇を牽引した一方、オフプライス（格安）衣料品小売のロス・ストアーズは+2.2%で終了した。その対極として、カーバナは-4.0%となった。なお、各種報道において水曜日に同社固有の材料は確認されていない。

この日の騰落の乖離は、経済的な不透明感が高まる局面において企業のクオリティがいかに重要であるかを物語っている。EasyAlphaでは、同業他社との比較に基づいて各企業を格付けしている。AまたはB評価の企業はファンダメンタルズがより強固であり、過去のデータでもDまたはE評価の企業に比べて大幅な下落リスクが低い傾向を示してきた。しかし一般消費財セクターにおいて、ファンドの格付け対象資産に占めるAまたはB企業の割合はわずか42.6%にとどまる。そのため、XLYの組入銘柄の大半は、平均的または下位ランクの企業が占めているのが現状だ。

より長期的な視点では、同ファンドの騰落率は過去1カ月間で+0.6%、過去6カ月間で-5.2%となっている。水曜日の取引は、ディスカウント型や一部の専門店銘柄が下値を支えたものの、セクター全体の指数パフォーマンスは依然として、最大手かつ景気敏感度の高い銘柄の動向に左右されることを示した。